公司债券跟踪评级报告
本钢板材股份有限公司
公司债券2016年跟踪评级报告
主体长期信用等级评级观点
跟踪评级结果：AA+评级展望：负面跟踪期内，本钢板材股份有限公司（以
上次评级结果：AA+评级展望：稳定下简称“公司”或“本钢板材”）作为国内大
债项信用等级型钢铁生产企业，持续推进产品品种结构调
债券发行发行上次评本次评上次评整和市场开发，具有一定的技术和品牌优势。
简称规模期限级结果级结果级时间
受钢铁行业景气度持续下滑、产能过剩影响，
15本15亿2015年6
3年AAAAA+
钢01元月19日公司收入规模快速下降并且出现大幅亏损，
跟踪评级时间：2016年6月28日盈利能力有所减弱。同时，市场竞争激烈、
主要财务数据国际市场的反倾销调查、人民币贬值压力、
发行人：债务规模的持续扩大以及短期支付压力较大
项目2014年2015年16年3月等因素仍可能对公司信用水平产生一定的不
资产总额（亿元）491.71444.62476.85利影响。
所有者权益（亿元）158.37124.39124.89
2016年，公司拟非公开发行股票40亿元，
长期债务（亿元）8.1524.9626.17
目前处于证监会反馈阶段，若后续成功发行，
全部债务（亿元）204.17241.81244.88
营业收入（亿元）414.22292.5461.64可有效优化公司资本结构；同时，公司拟开
净利润（亿元）3.15-32.410.47展期货业务，用于抵御原材料与钢铁产品的
EBITDA（亿元）30.90-11.57--价格波动风险。
经营性净现金流（亿元）28.68-23.0525.98
但是，钢铁行业正处于产业周期变动和
营业利润率（%）6.80-2.0812.46
升级的关键时期，短期内钢铁行业将继续维
净资产收益率（%）2.00-22.920.38
资产负债率（%）67.7972.0273.81持低谷徘徊状态，未来公司整体竞争实力变
全部债务资本化比率（%）56.3266.0366.22动存在一定的不确定性。
流动比率（倍）0.790.610.66自2016年5月起，“15本钢01”被实行
EBITDA全部债务比（倍）0.15-0.05--
投资者适当性管理。跟踪期内，“15本钢01”
EBITDA利息倍数（倍）3.20-1.08--
的担保方本钢集团有限公司（以下简称“本
EBITDA/待偿本金合计（倍）2.06-0.77--
钢集团”）作为辽宁省大型国有企业集团，
担保方：
其资产及经营规模大，并拥有丰富的铁矿石
项目2014年2015年16年3月
资产总额（亿元）1,429.511,413.641,387.79
资源，可持续发展能力强，但钢铁行业景气
所有者权益（亿元）431.51358.06348.26度下滑对本钢集团盈利水平影响较大。本钢
营业收入（亿元）652.51471.2483.47集团所提供的担保对“15本钢01”的安全性
净利润（亿元）2.90-79.51-9.90
有一定的积极影响。
资产负债率（%）69.8174.6774.91
综上，联合信用评级有限公司维持公司
EBITDA/待偿本金合计（倍）5.07-0.56--
注：1、本报告部分合计数与各加数直接相加之和在尾数上可能“AA+”的主体长期信用等级，评级展望为
略有差异，这些差异是由于四舍五入造成的；2、2016年一季
度财务数据未经审计，相关财务指标未年化；3、数据单位除特
“负面”；同时下调“15本钢01”的债项信
别说明外均为人民币；4、本钢集团长期应付款中的融资租赁款用等级为“AA+”。
计入长期债务；5、EBITDA/待偿本金合计=EBITDA/本报告所
跟踪债项合计待偿本金。
优势
1．公司作为国内大型钢铁生产企业，主
本钢板材股份有限公司
公司债券跟踪评级报告
营品种丰富，销售覆盖面广、专利成果多、
技术装备水平位列国内先进行列，具备较明
显的经验、技术、渠道与规模优势。
2．2015年，公司钢材出口收入比重提高
至28.65%，出口数量及金额稳步增长。
3．跟踪期内，公司主要原材料采购价格
均持续下降，有利于公司成本控制。
关注
1．跟踪期内，整个钢铁行业产能过剩，
且国家供给侧改革的政策正在逐步淘汰落后
产能。受宏观经济不景气影响，公司产品销
售均价均有所下降，并出现较大亏损，盈利
能力大幅减弱。
2．跟踪期内，钢铁国际贸易环境恶化，
美国及欧洲地区展开反倾销调查，公司出口
面临反倾销风险。
3．跟踪期内，公司债务规模仍较大，债
务构成以短期债务为主，期限结构有待改善，
并且面临着一定的短期支付压力。
4．截至2015年底，公司的外币负债折算
成人民币的账面金额为91.88亿元，其中美元
计价负债占比90.18%。由于人民币汇率面临
下行压力，公司面临的汇率风险有所增加。
分析师
冯磊
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